最近您可能常遇到有人告訴您，
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，有個東西正在熱銷，
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，這東西是一個計畫，
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，目前技術還沒成熟，
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，如果您願意出資，
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，對方會要求您不要用法定貨幣，
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，而是使用對方接受的虛擬貨幣來交換他們發行的虛擬貨幣(一般通稱為代幣(token)，
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，以利區別)，但是你持有對方發行的代幣，不表示你對這個計畫有任何權利，計畫成功時對方享受全部的利益，你是局外人；計畫失敗時，你持有的代幣將一文不值，這就是最近在台灣地區很火熱的「首次代幣發行」(ICO， Initial Coin Offering)。去年9月中國大陸七部委聯合公告所有ICO都是非法募資之後，韓國政府也跟進。至於美、日、港、星及台灣則採個案認定。原先在大陸火紅的ICO發行及相關交易所都跑到海外。標準模式是在境外(例如避稅天堂BVI)設立公司，有些公司會在台灣設立分公司，有的連分公司都不設立，就開始舉辦某代幣ICO說明會，介紹某個計畫(在大陸稱為項目)，有的會把項目說得天花亂墜，彷彿這個計畫就是區塊鏈技術的光明未來；有的平實一點，只強調藉著發行這個代幣來辦理某項事業；有的誇張強調持有他們發行的代幣，年化報酬率可高達20%。 台灣火熱的ICO代幣發行，因為交易所在境外，發行公司也是註冊在境外，就法律外觀來看，是境外公司的境外交易，財政部連課徵商品交易稅的機會都沒有。舉辦說明會時，發行公司會強調以市場流通的虛擬貨幣(比特幣或以太幣等)來換取其所發行之代幣，只是以物易物的商品交換而不是募資，更不是吸金，避開銀行法29條、29-1條、125條的規範。也強調不是有價證券，避開證交法第6條、22條、174條的規範。他們強調代幣性質只是功能幣(utility token)，亦即只為提供特定功能而發行。在大陸幣圈裡ICO良莠不齊，「傳銷幣」(像老鼠會，參與ICO者，以轉介下線來獲取利益)、「空氣幣」(所宣揚的計畫項目只是幌子，巧立名目詐財)等，都被用來「割韭菜」，坑殺散戶。但眾多ICO中仍然有些是正派經營的新創事業，為避免「有價證券首次公開發行」(IPO， Initial Public Offering)的嚴苛條件與冗長流程，改採ICO，直接以白皮書(White Paper， 類似IPO的公開說明書，但內容較為簡略)介紹其計畫；多半會再找與計畫相關的大咖，在公開說明會幫忙站台背書。一般而言，若站台的大咖是誠信可靠、商譽卓著者，甚至願意列名在白皮書內堅定背書，則這個ICO的計畫可信度較高。然而，幣圈裡也有一些互相拉抬，魚目混珠的大咖，類似產品代言人，讓ICO為之蒙塵。說了半天，參與ICO的出資人，拿到代幣，究竟得了什麼？很抱歉，除了代幣，甚麼也沒有。白皮書上明白告訴您，「身為○○幣之持有人，您並未被保證獲得任何形式之股息或其他任何收益，也並未因此參與任何利潤分享專案，且也未取得本公司之所有權或任何參與公司管理經營之權利。」參與ICO的出資人，在說明會上，只被洗腦強調這個代幣將來會在交易所上市，會有漲價增值空間，您唯一獲利的機會就是漲價增值的資本利得。波士頓大學的研究報告顯示，高達56％的ICO在發售四個月內就死亡了，最安全的投資策略是在認購ICO代幣的第一天就出售這些代幣。親愛的讀者，遇到ICO招攬，請停看聽，謹慎行事。(作者是前金管會委員、東吳大學講座教授)，