油價暴跌 全球經濟變數大增

近來國際油價持續重挫,

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,上周五紐約石油價格跌破每桶58美元的五年半新低價位,

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,引發市場恐慌,

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,並導致歐美股市重挫。油價暴跌對依賴石油進口的國家雖然有利,

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,但其引發的負面效應亦正迅速擴大,

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,對全球經濟無疑投入新的變數。
國際油價下跌從今年6月中旬後開始加速,

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,近月跌勢更直線下墜;10月油價跌至每桶80美元,

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,當時不少專家認為跌勢將趨緩,

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,但油價出乎意料地繼續崩跌,

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,上周跌幅達12%,累計六個月跌幅更高達46%;市場預測油價將繼續探底,美國前能源部長李察遜甚至預告將跌至每桶45美元。
綜合專家分析,油價暴跌可歸諸於幾方面因素:其一,供需失衡。在供給面,近年美國頁岩油氣開發技術突破,本身產量激增,進口大減,近月油價重挫,美國能源公司為彌補收入,頁岩油氣產量不增反減。相對上,全球能源需求疲軟,據國際能源總署(IEA)指出,今年石油需求增加速度是五年來最低;上周五IEA更下調石油需求增長預期,明年需求僅較今年微增,供需失衡問題勢將持續。
其二,價格戰加劇供需失衡問題。過去以沙烏地阿拉伯為首的石油輸出國家組織(OPEC)掌控全球三分之一石油供應量,在油價下跌時,經常以聯合減產來維持油價水準,確保油元收入。
但面對近來全球石油產量大增新情勢,OPEC為捍衛石油市場占有率,乃決定不減產,意欲透過價格戰,打擊美國頁岩油氣業者的利潤,抑制其產量增加,同時也可大幅延緩中國大陸、東歐國家開採頁岩油氣計畫。上月底OPEC集會決議不減產,沙國、伊拉克和科威特三大成員更對亞洲石油進口國祭出六年來最大降價折扣,導致近三周油價大跌20%。
其三,美元走強加大油價跌幅。在國際市場上,石油及大宗商品價格和美元匯率呈反向關係;美元走高時,以美元計價的石油及大宗商品價格相對下跌。在美國聯準會量化寬鬆(QE)退場後,美元匯率持續走強,自今年5月以來美元指數上漲逾10%,國際油價亦隨之下跌。
此外,國際政治因素亦和油價下跌不無關係。流傳最廣的陰謀論,是美國和沙烏地阿拉伯聯手藉油價下跌打擊高度依賴石油出口的俄羅斯經濟,削弱其對烏克蘭的軍事威脅。另敘利亞內戰、以巴戰火再起、伊拉克叛軍威脅等地緣政治風險趨緩,也是油價從上半年反轉下跌的重要因素之一。
現在全球最關心的是國際油價暴跌可能帶來的影響。從有利的一面分析,油價大跌對依賴進口石油的國家是一大利多,也是從石油生產者將龐大生產利潤轉移給消費者,因而有刺激經濟成長的作用。據國際貨幣基金會(IMF)估計,油價每調降10美元,可讓全球經濟成長增加約0.2%;油價跌幅若能維持在四成以上,將使全球經濟成長率至少提高0.8%,利益相當顯著。
另一方面,油價在短時間暴跌也可能帶來很大風險。首先,油價下跌及連帶的大宗商品價格下跌,將加劇石油出口國及新興市場經濟風險,包括俄羅斯、南美、中東地區等經濟受到可觀衝擊,貨幣貶值風險亦大增。
其次,全球惡性通縮風險上升,對於依賴能源進口但已瀕臨通縮的歐盟、中國大陸等,利弊參半,甚至弊多於利。
再者,油價暴跌不僅大幅削減石油生產商的利潤和資本支出,並可能引發石油及能源相關產業的破產風險,進而對大規模貸款予石化及能源產業的金融機構造成信貸風險。
上周五油價重挫引發歐美股市恐慌,美國道瓊指數及德、英、法三大指數歐洲大跌1.8%至2.5%以上,反映的正是對油價暴跌風險的憂慮,如果已明顯泡沫化的歐美股市因而劇烈調整,對世界經濟恐是另一重大變數;全球投資人勢須繃緊神經,戒慎恐懼。,

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