今年，
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，對於金融市場而言，
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，是個驚心動魄的一年，
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，特別是面對「升息」這個議題。一個月以來，
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，美國聯準會（Fed）至少有六位決策官員發表對升息偏向「鷹派」的看法，
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，市場因而迅速反應，
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，美元走強，
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，股市動盪；但接著Fed主席葉倫的談話反而和緩，
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，她認為全球經濟面臨的風險仍然偏高，
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，核心通膨開始上揚，但也還無法確定是否曇花一現，對於調高聯邦基金利率需謹慎評估，這番偏鴿派的說法對市場起了穩定的作用。根據芝加哥商業交易所的聯邦基金利率期貨顯示，預期Fed在26~27日舉行的聯邦公開市場委員會（FOMC）會議繼續不升息的機率達到94.2%；4月幾乎可以確定是不升息。不過，Fed一年有八次的FOMC會議，除了4月以外，還有6、7、9、11、12月也將召開這個會議，可以預期每次會議前，分析師和投資人就會開始玩猜猜看的遊戲，雖然Fed儘量不要嚇到市場，但也難免擦槍走火，或著投資人自己嚇自己，畢竟今年「資金太強、景氣太差」的形式，沒有太大改變，如果基本面跟不上股市腳步，「無基之彈」終究還是「無稽之談」。「春眠不覺曉， 處處聞啼鳥」，不知不覺中，台灣加權股價指數由1月18日的7，627點開始反彈，到3月21日的8，840點已經上漲1，213點，上漲15.9%。外資操作有其方向性，買進是一路加碼，賣出則是持續出脫，而2，000億元上下常是一波的規模；本次外資自1月22日明顯翻多以來，已經買超達2，281億元，由歷史經驗觀察，再能追加的資金應是有限，未來空間要看內資回籠的意願。目前來看，本土資金似乎意興闌珊，首因在經濟疲弱。根據國發會公布的2月景氣對策燈號，出現連續第九個月藍燈，追平金融海嘯時期紀錄，景氣綜合判斷分數較1月增加2分至16分，仍是低迷，只能說：「春天哪會這麼寒？」檢視具領先性的不含趨勢之景氣領先指標綜合指數，修正後由97.57下滑至96.83，是連續18個月下跌，看來本月的出口數字應難以擺脫連黑的命運。好消息是，中經院新公布的3月製造業採購經理人指數（PMI）回升到54.9，非製造業經理人指數（NMI）回升7.6個百分點至50.5，可能是2月春節營業天數較少、低基期效應所致，但加上台經院公布的2月國內製造業景氣信號中止連續十顆衰退藍燈的紀錄，出現黃藍燈，如能持續，意味著這次的景氣有機會好轉，而非漫長且艱辛的L型復甦。就心理面觀察，國安基金原定護盤日期到4月15日，由於台股大幅反彈，預估退場的可能性很高。在上漲千點後的台股操作，感覺像高空走鋼索，下方卻少了安全網，投資人自然興趣缺缺；其次，新總統在5月20日就職，演說除描述治國願景外，將牽動兩岸關係，敏感的大戶也可能觀望。2015年報剛公布完畢，全體上市櫃公司全年獲利1兆8，324億元，較2014年的1.88兆元衰退2.8%，值得留意的是，新台幣在去年下半年貶值達6.44%，出口為主的公司受惠，匯兌收益大增；今年第1季熱錢湧入，新台幣升值2.38%，可能浮現的是匯兌損失，不是匯兌收益，金融股因利差持續下滑、投資收益雖有回沖幅度有限。此時，不妨歇息觀望，謹慎為之，當資金退場，方知「夜來風雨聲，花落知多少」。（作者是財子學堂創辦人），