陸股解碼/雜音壓抑 反覆築底

大陸經濟再次成為全球風險資產市場的焦點,

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,除了政府財政支持的基建投資外,

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,11月各項指標均呈回落狀態,

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,其中,

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,零售增長速度更滑落至近年新低。不過,

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,滬深兩市17日漲跌互見,

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,其中上證指數開低走高,

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,收在2,597點,逼近2,600點關卡,深成指數則開低後震盪整理,終場收在7,592點。中歐經濟數據疲軟,加上市場觀望中央經濟工作會議及本周將登場的美國聯準會會議,滬深兩市包括深圳國改股、裝配式建築、創投、次新股、水泥、摘帽概念等波動較大;走勢相對較弱者如醫藥仿製藥等。 大陸11月官方製造業PMI至50,11月財新製造業PMI為50.2,製造業內需略有回升,外需仍受壓制,生產仍處放緩過程中,但企業信心尚可,大陸經濟表現疲弱,但並未大幅惡化。大陸貨幣政策穩健中性偏寬鬆,但將更加靈活,用緊縮適度放鬆,公開市場上靈活操作OMO調控市場利率。在生產端,11月工業生產年增5.4%,創2016年3月以來新低。在需求端,代表外需的出口增速驟降至5.4%,反映內需動能的消費增速亦創下8.1%新低。不過觀察投資動能,製造業繼續溫和回升,基建止跌回穩,房地產雖小幅回落但仍在高位。現階段經濟前景仍受中美貿易戰和消費降級的雙重影響牽動。展望後市,由於盤勢在不確定因素及諸多雜音壓抑下,反覆築底,所以之前因為市場跌幅大、估值下修以致於投資價值浮現,以及受惠政策扶持的標的,或具成長性的標的或族群,仍可適當關注。(作者是安聯中國策略基金經理人),

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