酷經濟/升息循環會走下去?!

美國聯準會(Fed)利率決策會昨決定維持利率不變,

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,升息延後一點。原因無他,

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,縱然是升息循環已啟動,

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,也要看一下經濟局勢。在全球經濟風雨飄搖,

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,各國央行大量寬鬆貨幣之際,

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,去年底美國逆勢而升息,

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,就招來「自掃門前雪,

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,莫管他人瓦上霜」的爭議。對於美國來說,

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,失業率降至五%,

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,幾乎要達到「充分就業」水準,消費者物價指數(CPI)也有近二%的壓力,因此Fed認為應該即早結束超級寬鬆的貨幣環境,脫離零利率的困境,讓傳統的貨幣政策恢復。不然再來經濟危機,貨幣政策就無法運作,經濟更難掌握。然而美國之外地區經濟依然惡劣,歐日中等大國都還進一步寬鬆貨幣政策,全球各大機構不停下修經濟預測,以美元報價的大宗商品大跌,高收益債券以及新興市場經濟都面臨沉重的賣壓,Fed升息成為眾矢之的。準此,市場出現許多反升息的聲音,例如:渣打銀行亞洲區宏觀經濟研究主管馬德威最近也還不看好「升息」政策,指出Fed誤判經濟情勢。他認為美國經濟成長消極、信貸成長已達高峰,且就業市場表現在二○一四年已達高峰,不認同未來美國可維持較高的經濟成長,並指出Fed下一步是要降息,並非升息。然而,我認為Fed不可能降息。即便出現很糟糕的經濟數據,Fed多半也只會按兵不動。一方面宣布降息等於打自己的臉,全盤否定幾個月前的決策。其次,目前利率還是十分的低,降一碼回到零利率的實質效果有限。而且大家都知道貨幣政策的效果,通常需要時間發酵,僅維持短短幾個月「升息循環」完全是白做工,最少也要過一年半載,看到效果之後再做定奪。而且只要數據不離譜,Fed還是會升息。反觀,台灣是小型開放經濟,在國際市場上影響力有限,我們也不太依賴升息循環。最近主計總處公布年經濟成長率僅有一.四七%,台灣經濟仍陷谷底,預料央行仍會降息,以維持寬鬆貨幣環境,提供經濟成長動能。但衡諸現在台灣缺乏投資標的,降息對經濟的刺激效果有限。過度寬鬆的貨幣反而可能會造成資產價格高漲,拉大貧富不均。,

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