陸股解碼／銀行煤炭 動能不足

29日A股平開，關鍵字廣告，早盤水泥、電子、券商、地產等行業表現較強，網頁設計，石油石化、保險、銀行、有色、煤炭等類股表現相對較差。下午1時50分左右，客製化網頁，券商類股突然大幅下挫，調理食品，多檔個股下跌3%以上，系統建置，拖累大盤人氣，關鍵字達人，導致上證指數轉為下跌。
近期滬深兩市成交量維持低於800億元的地量，中小板和創業板跌勢明顯大於主板，反映投資者的恐慌性出逃心理。
本周上證綜指在多次維護2，000點整數心理關口之後，終於在本周放量下跌，股市依然在反應供需失衡所帶來的巨大壓力，對宏觀面和基本面正在發生的改善置若罔聞。一方面信託等表外融資業務高達10%的收益率對市場不斷造成抽血效應，另外一方面監管層對800家待發IPO和大量再融資項目的態度曖昧。這種現象恐怕在年底前都無法改變，目前很難指望政府在新舊交替期內做出任何重大的決策，而利率市場化初期所帶來的市場利率持續維持高位也不是一朝一夕就能改變的。
目前滬深300指數的本益比為9.6倍，而股票淨值比為1.41倍，兩個數值都已經低於2008年1，664點的12.93倍和2.11倍。
在估值相對偏低的情況下，需要判斷的問題包括：股市供需關係何時能夠發生轉變，哪些類股或者主題是市場未來能夠形成共識成為投資主要方向。
（作者是永豐金資產管理亞洲投資長），